Anthropic-ի IPO-ն արդեն անվանել էին տարվա չորրորդ եռամսյակի գլխավոր բորսայական մուտքը, սակայն այժմ դրա նշանակությունն ավելի է մեծացել․ մյուս ընկերությունները մեկը մյուսի հետևից հետաձգում կամ չեղարկում են տեղաբաշխումները՝ հղում անելով շուկայական պայմաններին։ Գլխավոր հարցն այն է՝ արդյոք Claude-ի մշակողը մինչև Գոհաբանության օրը դուրս կգա բորսա, թե, հետևելով մյուս ընկերություններին և OpenAI-ին, IPO-ն կտեղափոխի հաջորդ տարի, պատմում է Axios.com-ը։

Ինչու Anthropic-ը կարող է բորսա դուրս գալ հենց հիմա

AI-արդյունաբերության շուրջ իրավիճակը առայժմ ավելի լավ է թվում, քան կարելի էր սպասել՝ անվտանգության և նոր մոդելների թողարկումը դանդաղեցնելու անհրաժեշտության մասին աճող քննարկումների ֆոնին։ Չնայած «alignment» տերմինը աստիճանաբար դառնում է զանգվածային քննարկման մաս, խոշորագույն տեխնոլոգիական ընկերությունների բաժնետոմսերը շարունակում են աճել։

Մեկ ամսվա ընթացքում թանկացել են SpaceX-ը, որը միաժամանակ Anthropic-ի և՛ մրցակիցն է, և՛ մատակարարը, ինչպես նաև Nvidia-ն, Meta-ն, Alphabet-ը և Microsoft-ը։ Խոսքը կտրուկ աճի մասին չէ, սակայն AI-ի շուրջ ուժեղացող մտահոգությունների ֆոնին գնանշումների կայունությունն ինքնին կարող է կարևոր ազդանշան լինել ներդրողների համար։

Ցուցադրական է նաև SpaceX-ի օրինակը․ ընկերությունը սկզբում զարմացնում էր շուկային հսկայական վնասներով, իսկ հետո դուրս եկավ շուկա՝ պատմության մեջ ամենախոշոր IPO-ն անցկացնելու ծրագրերով։

Anthropic-ի համար կարևոր է նաև մեկ այլ գործոն՝ փողը։ Ընկերությունը կարող է շարունակել միջոցներ ներգրավել մասնավոր շուկայում, ինչպես, Bloomberg-ի տեղեկություններով, պատրաստվում է անել OpenAI-ը։ Բայց ֆինանսավորման հերթական փուլերը բարդացնում են սեփականության կառուցվածքը և ընկերությանը չեն տալիս այն հնարավորությունները, որոնք տալիս է հանրային կարգավիճակը։

Բորսա դուրս գալը Anthropic-ի համար կստեղծեր հրապարակային շրջանառվող «արժույթ» գործարքների համար և կմեծացներ ճնշումը գլխավոր մրցակցի՝ OpenAI-ի վրա։ Բացի այդ, Anthropic-ն ինքն է կապում հանրային ընկերության թափանցիկությունը անվտանգության բարձրացման հետ․ բաց հաշվետվությունն ու ներդրողների ավելի սերտ ուշադրությունը պետք է ընկերության գործունեությունն ավելի վերահսկելի դարձնեն։

Վերջապես, քաղաքական իրավիճակը կարող է Anthropic-ի համար հնարավորությունների փոքր պատուհան ստեղծել։ AI-ի խոշորագույն ընկերությունների՝ Սպիտակ տան հետ վերջերս ունեցած հանդիպումից հետո ոլորտի համար կարգավորող ռիսկերի մի մասը պակաս սուր է թվում։ Եթե ընկերությունը կարծում է, որ ներկայիս քաղաքական իրավիճակը ընդունելի է բորսա դուրս գալու համար, ապա IPO-ն հետաձգելը կարող է անշահավետ լինել։

IPO-ի դեմ գլխավոր փաստարկը վնասների մասշտաբն է

Հանրային շուկայի համար խնդիրը շատ ավելի պրոզայիկ է․ ներդրողները ստիպված կլինեն ընդունել Anthropic-ի ֆինանսական ցուցանիշները, որոնք կարող են չափազանց ծանր թվալ։

Reuters-ը հաղորդել էր, որ IPO-ի փաստաթղթերի համաձայն՝ Anthropic-ը 2025 թվականին ունեցել է մոտ 42 միլիարդ դոլարի վնաս։ Այս գումարի զգալի մասը կապված է բաժնետոմսերով և փոխհատուցումներով պայմանավորված հաշվապահական ծախսերի հետ, սակայն թվի չափն ինքնին կարող է էապես փոխել ընկերության ընկալումը պոտենցիալ ներդրողների աչքում։

Կա նաև ենթադրություն, որ այդ տվյալների նախապես բացահայտումը կարող էր շուկան նախապատրաստել 2026 թվականին էլ ավելի մեծ կորուստների։

Anthropic-ի համար սա հատկապես զգայուն պահ է․ հանրային տեղաբաշխման դեպքում ընկերությունն անհամեմատ ավելի քիչ հնարավորություն կունենա ֆինանսական ցուցանիշները մասնավոր կարգով բացատրելու։ Ներդրողների առաջին տպավորությունը կարող է որոշիչ լինել բիզնեսի գնահատման համար։

Ընկերությունը ստիպված կլինի բացատրել, թե ուր է շարժվում

Մեկ այլ խնդիր կապված է ոչ այնքան փողի, որքան հենց Anthropic-ի ռազմավարության հետ։

Ընկերության ղեկավարությանը պետք է համոզիչ կերպով բացատրի ներդրողներին, թե ինչպես են համադրվում նրա կոմերցիոն ծրագրերը, ամենահզոր մոդելները արագ զարգացնելու ձգտումը և AI-ի անվտանգության հարցերում կոշտ դիրքորոշումը։ IPO-ն ուղեկցող բանկերը պետք է օգնեն գլխավոր տնօրեն Դարիո Ամոդեյին ձևակերպել այդ ռազմավարությունը դեռ մինչև roadshow-ի մեկնարկը և առաջին հրապարակային հաշվետվությունները։

Այս ֆոնին Anthropic-ը և OpenAI-ը շարունակում են անընդհատ փոխել դիրքերը մոդելների մրցավազքում։ Ընկերությունները հերթով թողարկում են նոր համակարգեր՝ փորձելով շրջանցել միմյանց։ Այժմ Anthropic-ը, դատելով մի շարք գնահատականներից, փոքր-ինչ հետ է մնում OpenAI-ից, ինչը լրացուցիչ անորոշություն է ավելացնում բորսա դուրս գալուց առաջ։

IPO-ի հետաձգումն էլ կարող է ռացիոնալ լինել

Վերջապես, Anthropic-ը կարող է օգտվել ընդհանուր միտումից և մյուս ընկերությունների հետ միասին հետաձգել տեղաբաշխումը։

Եթե IPO-ների շուկան մնում է բարդ, հետաձգումը ընկերությանը լրացուցիչ ժամանակ է տալիս՝ բարելավելու ֆինանսական ցուցանիշները և սպասելու ավելի հարմար պահի։ Ավելի վաղ քննարկված գնահատականների համաձայն՝ ապագայում Anthropic-ի հասույթը կարող է զգալիորեն աճել, իսկ դա նշանակում է, որ ավելի ուշ դուրս գալը տեսականորեն թույլ կտար ներդրողներին ներկայացնել ավելի գրավիչ ֆինանսական պատկեր։

Միաժամանակ ընկերությունը ստիպված կլինի վերանայել գնահատականի վերաբերյալ սպասումները։ Ավելի վաղ քննարկվում էր Anthropic-ի շուրջ 2 տրիլիոն դոլար պոտենցիալ արժեքը, սակայն եթե շուկան հիմա պատրաստ չէ այդ գինը վճարել, ուռճացված գնահատականով IPO անցկացնելու փորձը կարող է ավելի ռիսկային լինել, քան տեղաբաշխման հետաձգումը։

Ի վերջո, Anthropic-ը ստիպված է ընտրել երկու հնարավորությունների միջև․ օգտվել այն պահից, երբ մրցակիցները նահանջում են, և շուկայի ուշադրությունը կենտրոնացած է ընկերության վրա, կամ սպասել այն ժամանակին, երբ նրա ֆինանսական ցուցանիշներն ու AI մոդելների մրցավազքում դիրքն ավելի համոզիչ կթվան։ Որոշումը կախված կլինի ոչ միայն ֆոնդային շուկայի վիճակից, այլև նրանից, թե որքանով է ընկերությունը վստահ իր մոտակա ֆինանսական արդյունքներին։