Anthropic готовится к выходу на биржу в условиях растущего скептицизма инвесторов по отношению к ИИ-индустрии. Однако, по мнению инвесторов, компания уже не может бесконечно привлекать деньги на частном рынке: ее обязательства по развитию вычислительной инфраструктуры достигли масштабов, для финансирования которых необходим доступ к публичным рынкам капитала, рассказывает Axios.

$750 млрд на вычислительные мощности

Согласно проекту проспекта IPO, с которым ознакомилась The Wall Street Journal, обязательства Anthropic по финансированию вычислительных мощностей в ближайшие годы могут достигнуть $750 млрд.

Более $600 млрд будущих расходов на инфраструктуру компания уже взяла на себя. Сейчас она ведет переговоры о дополнительных соглашениях, которые могут увеличить эту сумму еще на $150 млрд.

Масштаб расходов отражается и в финансовых результатах. В первой половине 2026 года выручка Anthropic составила $16,3 млрд против $1,1 млрд за аналогичный период годом ранее. При этом компания сообщила о чистом убытке в $80,7 млрд. Как отмечает The Wall Street Journal, значительная часть этой суммы связана с бухгалтерскими расходами, возникшими в связи с привлечением финансирования.

Для продолжения развития Anthropic нужны суммы, которые все труднее собирать исключительно за счет венчурных инвесторов и частных кредиторов. Выход на биржу позволит компании привлечь средства у гораздо более широкого круга инвесторов.

Частное финансирование становится дороже

Показательный пример — условия, на которых Anthropic привлекает заемные средства. По данным Financial Times, компания предлагает инвестиционной группе Blackstone доходность свыше 10% по младшему долгу на $9 млрд. Это часть рекордного пакета финансирования чипов на $60 млрд.

Для сравнения, доходность по предыдущей сделке составляла 8,5%. Рост ставок указывает на то, что частные инвесторы требуют более высокой компенсации за риски, связанные с развитием ИИ-инфраструктуры.

Проблемы не ограничиваются Anthropic. Стоимость заимствований для CoreWeave, специализирующейся на аренде вычислительных мощностей, резко выросла, а доходность некоторых ее облигаций приблизилась к 15%.

На рынке уже появляются и другие тревожные сигналы. Австралийская компания Firmus, поддерживаемая Nvidia и занимающаяся строительством центров обработки данных, отказалась от планировавшегося IPO на фоне рыночной нестабильности. Акции южнокорейского облачного провайдера Elice в первый день торгов упали на 32%, несмотря на быстрый рост выручки.

На этом фоне Anthropic предстоит убедить инвесторов, что ее огромные обязательства по развитию инфраструктуры оправданы будущими доходами.

Почему компания не может бесконечно оставаться частной

Недавний раунд финансирования OpenAI на сумму более $120 млрд показывает, насколько сложно привлекать капитал даже крупнейшим игрокам отрасли. На организацию этой сделки, ставшей крупнейшим раундом финансирования в истории, ушли месяцы. В нынешних рыночных условиях повторить такой результат будет непросто.

При этом спрос на акции Anthropic остается чрезвычайно высоким. Ранее один из потенциальных инвесторов даже предложил обменять свой дом стоимостью почти $5 млн на долю в компании.

Однако высокий интерес к акциям еще не гарантирует успешного IPO. После периода активных инвестиций рынок стал осторожнее относиться к бизнес-моделям, требующим огромных расходов на вычислительные мощности и дата-центры. Теперь инвесторам важно понимать не только перспективы роста ИИ, но и то, как компании собираются оплачивать этот рост и когда он начнет приносить устойчивую отдачу.

Выход на биржу даст Anthropic доступ к более глубокому пулу капитала, чем тот, который доступен на рынке венчурных инвестиций. Но одновременно публичный статус потребует от компании большей прозрачности и поставит ее финансовые результаты под пристальное внимание акционеров.

IPO откладывается на фоне вопросов к безопасности ИИ

Изначально Anthropic, по данным Axios, рассчитывала выйти на биржу в сентябре. Однако планы изменились после ухода одного из исследователей компании и серии инцидентов, вновь привлекших общественное внимание к вопросам безопасности ИИ.

Теперь, как сообщал Bloomberg, компания ориентируется на проведение IPO до Дня благодарения в США, который в 2026 году отмечается 26 ноября.

Время для размещения выбрано непростое. На Уолл-стрит усиливается беспокойство по поводу масштабов инвестиций в ИИ и устойчивости компаний, строящих инфраструктуру для этой отрасли. Поэтому IPO Anthropic станет проверкой не только самой компании, но и готовности рынка продолжать финансировать ИИ-бум.

Один из инвесторов Anthropic, опрошенных Axios, считает, что компания уже достигла необходимого масштаба и зрелости для выхода на биржу. Он также назвал последние финансовые результаты Anthropic впечатляющими, отвергнув опасения по поводу замедления роста выручки.

Anthropic, таким образом, может быть вынуждена выйти на биржу не в самых благоприятных условиях. Но для компании, чьи будущие инфраструктурные обязательства исчисляются сотнями миллиардов долларов, ожидание более спокойного рынка тоже несет риски. Успешное размещение способно вернуть инвесторам уверенность в перспективах ИИ-индустрии — неудачное, напротив, усилит сомнения в том, насколько устойчивой оказалась экономика нынешнего бума.