Anthropic-ը պատրաստվում է դուրս գալ բորսա՝ այն պայմաններում, երբ ներդրողները գնալով ավելի թերահավատորեն են վերաբերվում ԱԲ ոլորտին։ Սակայն, ներդրողների կարծիքով, ընկերությունն այլևս չի կարող անվերջ գումար ներգրավել մասնավոր շուկայում․ դրա հաշվարկային ենթակառուցվածքի զարգացման պարտավորությունները հասել են այնպիսի մասշտաբների, որոնց ֆինանսավորման համար անհրաժեշտ է մուտք ունենալ հանրային կապիտալի շուկաներ, գրում է Axios-ը։

750 մլրդ դոլար՝ հաշվարկային հզորությունների համար

Ինչպես նշվում է IPO-ի պրոսպեկտի նախագծում, որին ծանոթացել է The Wall Street Journal-ը, Anthropic-ի՝ առաջիկա տարիներին հաշվարկային հզորությունների ֆինանսավորման պարտավորությունները կարող են հասնել 750 մլրդ դոլարի։

Ապագա ենթակառուցվածքային ծախսերից ավելի քան 600 մլրդ դոլարի պարտավորություն ընկերությունն արդեն ստանձնել է։ Այժմ այն բանակցում է լրացուցիչ համաձայնագրերի շուրջ, որոնք կարող են այս գումարը մեծացնել ևս 150 մլրդ դոլարով։

Ծախսերի մասշտաբը արտացոլվում է նաև ֆինանսական արդյունքներում։ 2026 թվականի առաջին կեսին Anthropic-ի հասույթը կազմել է 16,3 մլրդ դոլար՝ նախորդ տարվա նույն ժամանակահատվածի 1,1 մլրդ դոլարի դիմաց։ Միևնույն ժամանակ ընկերությունը հայտնել է 80,7 մլրդ դոլարի զուտ վնասի մասին։ Ինչպես նշում է The Wall Street Journal-ը, այդ գումարի զգալի մասը կապված է ֆինանսավորում ներգրավելու հետ առաջացած հաշվապահական ծախսերի հետ։

Զարգացումը շարունակելու համար Anthropic-ին անհրաժեշտ են այնպիսի գումարներ, որոնք գնալով ավելի դժվար է հավաքել բացառապես վենչուրային ներդրողների և մասնավոր վարկատուների հաշվին։ Բորսա դուրս գալը ընկերությանը թույլ կտա միջոցներ ներգրավել ներդրողների շատ ավելի լայն շրջանակից։

Մասնավոր ֆինանսավորումը թանկանում է

Ցուցադրական օրինակ են այն պայմանները, որոնցով Anthropic-ը ներգրավում է պարտքային միջոցներ։ Financial Times-ի տվյալներով՝ ընկերությունը Blackstone ներդրումային խմբին առաջարկում է ավելի քան 10% եկամտաբերություն 9 մլրդ դոլարի ստորադաս պարտքի դիմաց։ Սա 60 մլրդ դոլարի՝ չիպերի ֆինանսավորման ռեկորդային փաթեթի մի մասն է։

Համեմատության համար՝ նախորդ գործարքով եկամտաբերությունը կազմում էր 8,5%։ Դրույքների աճը ցույց է տալիս, որ մասնավոր ներդրողները պահանջում են ավելի բարձր փոխհատուցում ԱԲ ենթակառուցվածքի զարգացման հետ կապված ռիսկերի համար։

Խնդիրները չեն սահմանափակվում միայն Anthropic-ով։ CoreWeave-ի համար, որը մասնագիտացած է հաշվարկային հզորությունների վարձակալության մեջ, փոխառության արժեքը կտրուկ աճել է, իսկ դրա որոշ պարտատոմսերի եկամտաբերությունը մոտեցել է 15%-ին։

Շուկայում արդեն ի հայտ են գալիս նաև այլ տագնապալի ազդանշաններ։ Nvidia-ի աջակցությունը վայելող և տվյալների մշակման կենտրոնների կառուցմամբ զբաղվող ավստրալական Firmus ընկերությունը շուկայական անկայունության ֆոնին հրաժարվել է նախատեսված IPO-ից։ Հարավկորեական ամպային մատակարար Elice-ի բաժնետոմսերը առևտրի առաջին օրը ընկել են 32%-ով՝ չնայած հասույթի արագ աճին։

Այս ֆոնին Anthropic-ին պետք է համոզել ներդրողներին, որ ենթակառուցվածքի զարգացման իր հսկայական պարտավորությունները արդարացված են ապագա եկամուտներով։

Ինչու ընկերությունը չի կարող անվերջ մասնավոր մնալ

OpenAI-ի՝ ավելի քան 120 մլրդ դոլարի վերջին ֆինանսավորման փուլը ցույց է տալիս, թե որքան դժվար է կապիտալ ներգրավել նույնիսկ ոլորտի խոշորագույն խաղացողների համար։ Պատմության մեջ ամենամեծ ֆինանսավորման փուլը դարձած այս գործարքի կազմակերպման վրա ծախսվել են ամիսներ։ Ներկայիս շուկայական պայմաններում նման արդյունքը կրկնելը հեշտ չի լինի։

Միևնույն ժամանակ Anthropic-ի բաժնետոմսերի նկատմամբ պահանջարկը շարունակում է չափազանց բարձր մնալ։ Ավելի վաղ հավանական ներդրողներից մեկը նույնիսկ առաջարկել էր գրեթե 5 մլն դոլար արժողությամբ իր տունը փոխանակել ընկերությունում բաժնեմասի հետ։

Սակայն բաժնետոմսերի նկատմամբ բարձր հետաքրքրությունը դեռևս չի երաշխավորում հաջող IPO։ Ակտիվ ներդրումների շրջանից հետո շուկան ավելի զգուշավոր է դարձել այն բիզնես-մոդելների նկատմամբ, որոնք պահանջում են հսկայական ծախսեր հաշվարկային հզորությունների և տվյալների կենտրոնների վրա։ Այժմ ներդրողների համար կարևոր է հասկանալ ոչ միայն ԱԲ-ի աճի հեռանկարները, այլև այն, թե ինչպես են ընկերությունները պատրաստվում վճարել այդ աճի համար և երբ այն կսկսի բերել կայուն արդյունք։

Բորսա դուրս գալը Anthropic-ին կապահովի կապիտալի ավելի խոր աղբյուր, քան այն, որն առկա է վենչուրային ներդրումների շուկայում։ Բայց միաժամանակ հանրային կարգավիճակը ընկերությունից կպահանջի ավելի մեծ թափանցիկություն և դրա ֆինանսական արդյունքները կհայտնվեն բաժնետերերի սևեռուն ուշադրության ներքո։

IPO-ն հետաձգվում է ԱԲ անվտանգության հարցերի ֆոնին

Սկզբում Anthropic-ը, Axios-ի տվյալներով, մտադիր էր բորսա դուրս գալ սեպտեմբերին։ Սակայն ծրագրերը փոխվել են ընկերության հետազոտողներից մեկի հեռանալուց և մի շարք միջադեպերից հետո, որոնք կրկին հասարակության ուշադրությունը հրավիրել են ԱԲ անվտանգության հարցերի վրա։

Այժմ, ինչպես հայտնել է Bloomberg-ը, ընկերությունը նպատակ ունի IPO-ն անցկացնել մինչև ԱՄՆ-ում Thanksgiving Day-ը, որը 2026 թվականին նշվում է նոյեմբերի 26-ին։

Տեղաբաշխման համար ընտրված ժամանակահատվածը հեշտ չէ։ Ուոլ Սթրիթում ուժեղանում է անհանգստությունը ԱԲ-ում ներդրումների ծավալների և այն ընկերությունների կայունության վերաբերյալ, որոնք կառուցում են այս ոլորտի ենթակառուցվածքը։ Հետևաբար Anthropic-ի IPO-ն կդառնա փորձություն ոչ միայն հենց ընկերության, այլև շուկայի պատրաստակամության համար՝ շարունակելու ֆինանսավորել ԱԲ բումը։

Anthropic-ի ներդրողներից մեկը, որին հարցում է արել Axios-ը, կարծում է, որ ընկերությունն արդեն հասել է անհրաժեշտ մասշտաբի և հասունության՝ բորսա դուրս գալու համար։ Նա նաև Anthropic-ի վերջին ֆինանսական արդյունքները տպավորիչ է անվանել՝ մերժելով հասույթի աճի դանդաղման վերաբերյալ մտահոգությունները։

Այսպիսով, Anthropic-ը կարող է ստիպված լինել բորսա դուրս գալ ոչ ամենաբարենպաստ պայմաններում։ Բայց այն ընկերության համար, որի ապագա ենթակառուցվածքային պարտավորությունները հաշվվում են հարյուրավոր միլիարդավոր դոլարներով, ավելի հանգիստ շուկայի սպասելն էլ իր ռիսկերն ունի։ Հաջող տեղաբաշխումը կարող է ներդրողներին վերադարձնել վստահությունը ԱԲ ոլորտի հեռանկարների նկատմամբ, իսկ անհաջողը, հակառակը, կուժեղացնի կասկածները, թե որքան կայուն է ներկայիս բումի տնտեսությունը։