Որքա՞ն կհարստանան Anthropic-ի յոթ հիմնադիրները ընկերության բորսա դուրս գալուց հետո

Anthropic-ի մուտքը բորսա խոստանում է դառնալ ոչ միայն տեխնոլոգիական շուկայի պատմության խոշորագույն IPO-ներից (բաժնետոմսերի առաջնային հրապարակային տեղաբաշխում) մեկը, այլև իրադարձություն, որն ընկերության յոթ համահիմնադիրներին կդարձնի մուլտիմիլիարդատերեր։ Թարմացված S-1 գրանցման հայտի տվյալներով՝ տեղաբաշխման 74 դոլար միջին գնի դեպքում նրանց բաժնեմասերից յուրաքանչյուրը կարժենա մոտավորապես 17,8-ից 18,1 միլիարդ դոլար։ Ընդ որում, ամենախոշոր փաթեթը պատկանում է ոչ թե գլխավոր տնօրեն Դարիո Ամոդեյին, այլ ընկերության սահմաններից դուրս պակաս հայտնի հաշվողական ուղղության ղեկավար Թոմ Բրաունին։

Anthropic-ը պատրաստվում է ներդրողներին առաջարկել բաժնետոմսեր 70-ից 78 դոլար գնով։ Նույնիսկ IPO-ի շրջանակներում արժեթղթերի մի մասի վաճառքից հետո հիմնադիրները կպահպանեն իրենց հսկայական բաժնեմասերի գրեթե ամբողջ ծավալը։ Սակայն ֆինանսական կարողությունը պատմության միայն մի մասն է. նրանք մտադիր են իրենց վերապահել նաև բաժնետերերի քվեարկության նկատմամբ բացառիկ վերահսկողությունը, ինչպես նաև պարտավորվել են անձնական փաթեթների զգալի մասն ուղղել բարեգործությանը։

Թոմ Բրաունն ավելի հարուստ է, քան մյուս համահիմնադիրները

Anthropic-ի փաստաթղթերի համաձայն՝ Թոմ Բրաունին է պատկանում ընկերության մոտավորապես 244 միլիոն բաժնետոմս։ Մեկ արժեթղթի դիմաց 74 դոլար գնի դեպքում նրա փաթեթը գնահատվում է մոտ 18,1 միլիարդ դոլար։ IPO-ի ընթացքում նա պատրաստվում է վաճառել 3,38 միլիոն բաժնետոմս՝ շուրջ 250 միլիոն դոլար արժողությամբ։ Այդ գործարքից հետո նրան կմնա մոտ 17,8 միլիարդ դոլար արժողությամբ բաժնեմաս։

Բրաունը զբաղեցնում է Chief Compute Officer-ի (հաշվողական ռեսուրսների գծով տնօրեն) պաշտոնը և ղեկավարում է այն տեխնիկական կառույցը, որը պատասխանատու է Anthropic-ը հաշվողական ռեսուրսներով ապահովելու, դրանց մասշտաբավորման և արդյունավետ օգտագործման համար։ Նա ընկերությունը հիմնադրել է 2021 թվականի հունվարին՝ Դարիո և Դանիելա Ամոդեյների և ևս չորս գործընկերների հետ միասին։

Ժամանակակից լեզվական մոդելների զարգացման գործում նրա ներդրումը սկսվել է Anthropic-ի հայտնվելուց շատ առաջ։ Մինչ նոր ընկերություն տեղափոխվելը Բրաունն աշխատել է OpenAI-ում, որտեղ, համաձայն S-1 հայտի, ղեկավարել է GPT-3-ի ինժեներական մշակումը։ Դարիո Ամոդեյի հետ միասին նա նաև մասնակցել է այն մոտեցման ստեղծմանը, որը Anthropic-ն անվանում է deep RLHF: Այս տեխնոլոգիան օգնել է բազային մեծ լեզվական մոդելները վերածել Claude-ի նման երկխոսության օգնականների։

Մնացած վեց հիմնադիրները Բրաունից հետ են մնում շատ քիչ։ S-1-ի տվյալներով՝ նրանց փաթեթները կազմում են մոտավորապես 232 միլիոնից մինչև 243,4 միլիոն բաժնետոմս։ Տեղաբաշխման միջին գնի դեպքում նրանցից յուրաքանչյուրը կստանա շուրջ 17,9–18 միլիարդ դոլար արժողությամբ բաժնեմաս՝ նախքան պլանավորված վաճառքների հաշվարկը։

Anthropic-ի գլխավոր տնօրեն Դարիո Ամոդեյը լիազորագրերի միջոցով լրացուցիչ վերահսկում է ևս 4,6 միլիոն բաժնետոմսի քվեարկությունը։ Սակայն անձնական փաթեթի չափով նա զիջում է մյուս բոլոր հիմնադիրներին։

Յոթ հիմնադիրները կպահպանեն վերահսկողությունն ընկերության նկատմամբ

Հիմնադիրների այսքան խոշոր բաժնեմասերն ինքնին անսովոր բան չեն Սիլիկոնյան հովտի համար։ Օրինակ՝ 2017 թվականին Snap-ի IPO-ից առաջ Էվան Շպիգելն ու Բոբի Մերֆին պահպանել էին ձայների ավելացված քանակով բաժնետոմսեր, որոնց շնորհիվ տեղաբաշխումից հետո վերահսկում էին քվեարկող իրավունքների շուրջ 89%-ը։

Anthropic-ի առանձնահատկությունը ոչ միայն այն է, որ ընկերությունն ունի միանգամից յոթ հիմնադիր՝ բազմամիլիարդանոց փաթեթներով, այլև այն, թե որքան հավասարաչափ է բաշխված սեփականությունը նրանց միջև։ Սակայն ֆինանսական բաժնեմասերը նրանց ազդեցության միակ աղբյուրը չեն։

Անմիջապես IPO-ից առաջ Anthropic-ը մտադիր է թողարկել F դասի հատուկ բաժնետոմս՝ յոթ համահիմնադիրների կողմից վերահսկվող ՍՊԸ-ի (LLC) համար։ Չնայած խոսքն ընդամենը մեկ բաժնետոմսի մասին է, այն կտա բաժնետերերի քննարկմանը ներկայացվող հարցերի վերաբերյալ ձայների ընդհանուր քանակի 50,1%-ը։ Սա վերաբերում է նաև տնօրենների ընտրությանը, բացառությամբ նրանց, որոնց նշանակում է Long-Term Benefit Trust-ը՝ ընկերության երկարաժամկետ շահերը ներկայացնող հատուկ հավատարմագրային հիմնադրամը։

Այսպիսով, հիմնադիրները կկարողանան պահպանել վերահսկողությունը առանցքային կորպորատիվ որոշումների նկատմամբ նույնիսկ հրապարակային շուկա դուրս գալուց և մեծ թվով արտաքին բաժնետերերի հայտնվելուց հետո։ Ներդրողների համար սա կարևոր հանգամանք է. Anthropic-ի բաժնետոմսերի գնումը չի նշանակի համամասնական մասնակցություն ընկերության կառավարմանը։

Այս մոդելն ունի նաև անսովոր բարեգործական բաղադրիչ։ Յոթ համահիմնադիրներից յուրաքանչյուրը խոստացել է բարեգործական նպատակներին ուղղել Anthropic-ում իր անձնական բաժնեմասի 80%-ը։ Հայտում չեն բացահայտվում միջոցների ապագա բաշխման բոլոր մանրամասները, սակայն պարտավորության մասշտաբը տպավորիչ է. ընկերության ներկայիս գնահատականի դեպքում խոսքը յուրաքանչյուր հիմնադրի համար պոտենցիալ տասնյակ միլիարդավոր դոլարների մասին է։

Amazon-ը և Google-ը նույնպես կվաստակեն IPO-ից

Հիմնադիրները տեղաբաշխման միակ պոտենցիալ շահառուները չեն։ Anthropic-ի խոշորագույն բաժնետերերի թվում կհայտնվեն նաև այն տեխնոլոգիական հսկաները, որոնք աջակցել են ընկերությանը ներդրումներով և ենթակառուցվածքներով։

Բաժնետոմսերի փոխարկումից հետո Amazon-ը և Google-ը յուրաքանչյուրը կտիրապետի Anthropic-ի ավելի քան 5%-ին։ Տեղաբաշխման միջին գնի դեպքում Amazon-ի փաթեթը, որը ներառում է շուրջ 1,92 միլիարդ բաժնետոմս, կարժենա մոտավորապես 142 միլիարդ դոլար։ Google-ի բաժնեմասը գնահատվում է մոտ 132 միլիարդ դոլար։

Սա Anthropic-ի IPO-ն վերածում է ամպային և ԱԲ շուկայի երկու խոշորագույն խաղացողների համար հսկայական պոտենցիալ ֆինանսական էֆեկտ ունեցող իրադարձության։ Երկու ընկերություններն էլ ներդրումներ են կատարել մշակողի մեջ և միաժամանակ ունեն իրենց սեփական ռազմավարական շահերը արհեստական բանականության զարգացման գործում։

Զգալի շահույթ կարող են ստանալ նաև վենչուրային ներդրողները, որոնք Anthropic են մուտք գործել շատ ավելի վաղ փուլերում, երբ դրա գնահատականն անհամեմատելի էր ներկայիս արժեքի հետ։

Նրանց թվում հատկապես առանձնանում է Spark Capital-ը։ Հիմնադրամը դարձել է Anthropic-ի առաջին ներդրողը դեռևս 2023 թվականին, երբ ընկերությունը գնահատվում էր 4,5 միլիարդ դոլար։ Այդ ժամանակվանից ի վեր Spark-ի հետ կապված կառույցները մասնակցել են ֆինանսավորման առնվազն վեց փուլի։ Նրա ներդրումների մանրամասները փաստաթղթերում բացահայտված են ավելի ամբողջական, քան շատ այլ հիմնադրամների դեպքում, այդ թվում նաև այն պատճառով, որ Spark-ի գործընկեր Յասմին Ռազավին ընդգրկված է Anthropic-ի տնօրենների խորհրդում։

Menlo Ventures-ը գլխավորել է ներդրումային փուլը 2024 թվականին, երբ Anthropic-ի գնահատականը կազմում էր շուրջ 18 միլիարդ դոլար։ Ընդհանուր առմամբ հիմնադրամն ընկերությունում ներդրել է ավելի քան 1,3 միլիարդ դոլար և, իրավիճակին ծանոթ աղբյուրի տվյալներով, ստացել է 1,5%-ից 2% բաժնեմաս։

Anthropic-ի խոշորագույն վենչուրային բաժնետերը համարվում է Lightspeed Venture Partners-ը. հիմնադրամին է պատկանում ընկերության գրեթե 2%-ը։ Այն գլխավորել է ֆինանսավորման փուլը 2024 թվականի վերջին՝ Anthropic-ի 61,5 միլիարդ դոլար գնահատականի պայմաններում և շարունակել է ավելացնել ներդրումները։

Համադրելի բաժնեմաս՝ 1,5%-ից 2%, պատկանում է Iconiq-ին, որը Anthropic-ում ներդրել է շուրջ 6 միլիարդ դոլար։ Bessemer Venture Partners-ը, որն առաջին անգամ ընկերությունում ներդրում է կատարել 2024 թվականին Series D փուլի շրջանակներում, մասնակցել է նաև բոլոր հետագա փուլերին։ Նրա ընդհանուր ներդրումները կազմել են մոտ 800 միլիոն դոլար, իսկ բաժնեմասը մոտեցել է 1%-ին։ Սա հիմնադրամի պատմության մեջ ամենախոշոր ներդրումն է։

Այլ նշանակալի ներդրողների թվում են Coatue-ն, որը ներդրել է 4,75 միլիարդ դոլար, և Sound Ventures-ը՝ ավելի քան 400 միլիոն դոլարի ներդրումներով։ Խոշոր բաժնետերերի շարքում են նաև Altimeter-ը, Dragoneer-ը, Greenoaks-ը, Sequoia Capital-ը, Salesforce Ventures-ը, Mubadala-ն և Founders Fund-ը։

IPO-ն ցույց կտա, թե ով է վաստակել ԱԲ բումի վրա

Anthropic-ի տեղաբաշխումը դառնում է արհեստական բանականության ամբողջ տնտեսության յուրօրինակ պատկերը. մի կողմում յոթ հիմնադիրներն են, որոնք պահպանել են գրեթե հավասար բազմամիլիարդանոց բաժնեմասեր և վերահսկողություն քվեարկության նկատմամբ, մյուս կողմում՝ Amazon-ը և Google-ը, որոնց համար մշակողի մեջ կատարված ներդրումները կարող են վերածվել ավելի քան 100 միլիարդ դոլար արժողությամբ ակտիվների, ինչպես նաև վենչուրային հիմնադրամները, որոնք աջակցել են ընկերությանը վաղ փուլերում։

Ընդ որում, հայտարարված գնահատականներն առայժմ մնում են հաշվարկային։ Փաթեթների արժեքը հիմնված է IPO-ի ենթադրվող գնի վրա, իսկ բաժնետոմսերի իրական շուկայական գինը սակարկությունների մեկնարկից հետո կարող է լինել ինչպես ավելի բարձր, այնպես էլ ավելի ցածր։ Հիմնադիրների կողմից արժեթղթերի վաճառքը նույնպես նշանակում է, որ տեղաբաշխումից հետո նրանց փաստացի կարողությունը կախված կլինի նրանից, թե որքան բաժնետոմս նրանք կիրացնեն և ինչպես կփոխվեն գնանշումները։

Սակայն արդեն հիմա ակնհայտ է. Anthropic-ի IPO-ն կդառնա ոչ պարզապես տասնյակ միլիարդավոր դոլարներ ներգրավելու միջոց։ Այն ցույց կտա, թե ինչպես է բաշխվում գեներատիվ ԱԲ բումից ստացվող ֆինանսական օգուտը, և թե որքան հեռու կարող են գնալ հիմնադիրներն ու վաղ ներդրողները, եթե շուկան շարունակի տեխնոլոգիական ընկերությունները գնահատել տրիլիոնավոր չափանիշներով։